摩通料美国第三季或加中国关税至60%　GDP难达5%目标政策或有转向

两会召开中，美国总统特朗普加征中国关税至20%“赠兴”，但中国政府仍提出今年GDP 增长5%目标。摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，要达到此5%增长目标相信存在难度，该行预计今年中国GDP 增幅仅为4.3%，主要考虑到外部风险恶化，包括关税挑战。在悲观场景下，今年第三季美国或将进一步加征中国关税20%，令今年累积加幅达40%，再加上原先已有的20%关税，令整体关税幅度高达60%。

出口贡献转负拖累GDP仅增4.3%

朱海斌在接受《香港01》访问时表示，不排除中国政府支持经济政策将出现转向，来应对美国关税挑战，包括主力在财政政策方面加力，除了提振内需，参考早年经验，也有提升临时赤字率，及加大特别国债发行。于此同时，人民币料将出现温和贬值，今年美元兑人民币目标价为7.5。在最坏情况下，即美国仅针对中国大幅加征关税至60%，预计美元兑人民币会上升至7.7至7.8，意味人民币会有进一步贬值。

国家海关总署公布，以美元计价，今年首两个月内地出口同比增长2.3%，大幅差过市场预期的5%，而进口更同比下跌8.4%。朱海斌表示，从拉动经济三头马车来看，进出口对于经济贡献料将由去年的正1.5%，回落至今年的负0.2%，故此需要透过支持消费来弥补，料消费对经济贡献为2.7%，其余1.8%来自于投资。

最坏情况下人民币或贬至7.7至7.8

两会已提出措施支持内需，消费品以旧换新计划的规模，同比倍增至3,000亿元（人民币，下同），加上鼓励生育等补贴额度达到4,000至6,000亿元，预计该规模有空间再提升。而对于两会提出的城乡居民基础养老金及医疗保险提升的力度，朱海斌就表示较为失望。

他指出，内地政府未必会透过大规模“砸钱”（刺激政策）来应对关税，因相关财政及货币政策空间会有限。今年预计会延续宽松货币政策，料先会降准再减息，降准全年幅度料为100基点，而减息就会有两次幅度料共为30基点。不过，相较货币政策，预计财政政策，对支持经济成效会更强。

内房投资今年料继跌8至10%

内房市场方面，去年销售及价格有明显改善，但近期数据表现参差。朱海斌表示，受到基数等因素影响，预计今年下半年房地产销售有望较上半年有所回稳，但房地产投资方面仍需时回稳，预计未来一两年仍会有明显下跌，今年跌幅料为8至10%。

日前有市场消息称，内地政府据悉考虑取消地方政府收购存量商品房的价格限制。朱海斌认为，此措施对于内房市场帮助不大，反而会令相关收购的收益率进一步受压，令收购库存更缺乏动力。该行建议政府推出财政收益率补贴，认为可加快收购，并属于低成本高效益措施。

推动制造业及服务业“两条腿走路”

在结经济构性改革方面，朱海斌表示，政府会继续支持民企，并推动制造业及服务业“两条腿走路”，当中服务消费方面，会包括旅游、冰雪、文化及娱乐等。随著内地人均收入上升，对于专业服务包括医疗、健康及金融服务等需求有所提升，政策方面料会推动相关服务业的开发，包括引入海外竞争等。

对于近期国产DeepSeek模型及电影哪吒2的兴起，朱海斌表示，这反映内地行业存在创新能力，但短期内新经济占GDP 比重，并不足以去弥补传统内房行业对经济的拖累，但例如人工智能若能保持增长势头，相信结构转型是能够带动经济回稳至中高速增长。